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30亿转债无人转股河北钢铁面临巨额“回吐”窘境

2020-04-28 10:20:23 公司 到期 价格 钢铁 目前 我要评论
30亿转债无人转股河北钢铁面临巨额“回吐”窘境

  近期,早在2007年发行的老转债唐钢转债因即将到期再度进入投资者视线。由于最初30亿规模的唐钢转债上市后转股或回售金额仅为10万元,意味着在下月中旬该转债到期后,河北钢铁方面很可能将面临将近34亿元的偿付款。尽管公司账面现金较为充足,支付这笔费用并非难事,但钢铁行业承压已久,公司不得不面对股价低迷无人转股而“回吐”巨款的遗憾。

  近期,河北钢铁已两次发布转债到期提示公告,称唐钢转债将于11月29日停止交易,宣告了这支老牌转债即将告别市场。在目前上市公司发行的可转债中,唐钢转债可谓“年份”最久的转债。该转债于2007年12月28日上市,至2012年12月13日到期,发行数量3000万张,对应规模30亿元,初始转股价格20.8元/股。根据到期偿还的条款设置,上市公司在唐钢转债期满后5个工作日内按可转债票面金额的110%加当期利息,赎回尚未转股的全部可转债。按照河北钢铁公告,“唐钢转债”到期本息合计112.0元/张(含税)。而在第三季度末,累计转股的唐钢转债仅为10.34万元,选择回售的仅2500元,期末尚有超过29.99亿元的唐钢转债流通。

  这正是河北钢铁可能要面临的兑付压力。在目前可转债市场上,唐钢转债长期因为正股价远远低于转股价而无人转股,由此,目前的持有人选择持有到期将是大概率事件。“在目前上市的可转债中,唐钢转债体现为明显的债性,基本可以视为固定收益债券。”一位券商金融工程分析人士指出。去年11月24日起,唐钢转债因为公开增发而执行新的转股价,由调整前的9.36元下降至7.57元。当日公司收盘价3.7元,几乎相当于转股价的对折,此后公司股价更是一泻千里,在今年1月5日创下新低2.75元。昨日公司收盘价2.37元仅相当于转股价的三成。

  如此股价不触发回售亦难。2011年12月14日,唐钢转债进入最后一个计息年度,由于债券持有人在每个计息年度内可行使回售权一次,由此公司持续下跌的股价表现自然触发回售,从12月14日截至2012年2月2日,“连续30个交易日收盘价低于当期转股价70%的”条件正式满足。当时公司给出的回售价为含税价格102元/张。显然,由于不到一年之后唐钢转债即将到期,公司给出的到期赎回价格高达112元/张,此番回售触发自然响应者寥寥,仅有1张唐钢转债选择回售。

  由于正股价格、转股价长期“倒挂”,依靠正股价格上涨“缓解”回售压力的可能性较低,公司方面亦不做此类想法,这一情况也让唐钢转债每个计息年度公司均会触发回售。且从历史情况看,每次触发回售,选择回售者可谓少数中的少数,因此至今累计仅有2500元。一方面是正股价格“积弱难返”无人转股,一方面是回售价格较到期赎回价格显得过于“便宜”而回售者稀少,由此唐钢转债在即将到期之际依然有将近30亿元的规模,按照112元/张的偿付价格,河北钢铁方面到期兑付额将近34元。

  由此,上述分析人士亦指出,结合实际情况,目前转债持有者选择到期接受公司兑付将是大概率事件,而由于河北钢铁三季度末账面上有超过80亿元的货币资金,兑付压力并不大。同时,从投资角度,个人投资者现时介入获利有限。“目前唐钢转债价格111.45元,作为个人投资者,因为112元/张的价格为含税价,扣税后收益率有限,现在介入意义不大。”上述分析人士表示。而当11月29日唐钢转债停止交易后,尽管理论上赋予了投资者转股时间,但因为股价倒挂,选择转股将意味着蒙受损失,届时转债持有者到期后应选择由公司进行偿还。

  除今年底即将到期的唐钢转债,新钢转债作为目前“第二资深”的上市公司可转债,将于明年8月20日到期,其面临的形势更不容乐观。公司现处于回售期,今年9月19日起,公司执行修正后新的转股价5.88元/股,对应回售触发价4.116元。自10月26日至昨日,公司已连续12个交易日跌破上述红线,最新股价收于3.77元。“由于公司面临着修正后转股价不得低于每股净资产的底线,现在的转股价格已无法再向下修正,除非净资产数值发生变化。”有分析人士指出。目前新钢转债尚有27.6亿元的规模。

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